國內新冠肺炎疫情得到基本控制，但海外疫情持續(xù)蔓延，國際資本市場大幅波動，外需回落，外部風險大于內部風險，宏觀風險大于微觀風險。疫情對我國供需均產生沖擊，筆者認為，宏觀政策需要堅持底線思維，供需兩端發(fā)力。需求政策應堅持注重保民生，供給端進行要素市場化配置改革，提升潛在經濟增速。

　　疫情在全球范圍內持續(xù)蔓延，金融委在十日之內連續(xù)兩次召開會議，說明我國疫情防控工作出現新局勢，面臨新挑戰(zhàn)，整體而言，主要表現為兩個方面：一是外部風險大于內部風險。目前，國內疫情基本得到控制，復工復產處于關鍵階段，但疫情在海外愈演愈烈。首先，疫情沖擊下全球金融市場大幅波動，海外資本市場的不確定性明顯高于國內。其次，疫情導致全球經濟停擺，世界經濟下行風險加劇，IMF已經將2020年全球經濟增速下調至-3%，意味著二季度全球需求萎縮或對我國外貿行業(yè)和相關產業(yè)鏈帶來巨大沖擊。再次，國外疫情導致需求下滑，同時油價下跌，加劇了全球通縮預期。最后，新興市場醫(yī)療衛(wèi)生等條件不足，潛在風險進一步上升。

　　二是宏觀風險大于微觀風險。嚴峻復雜的國際疫情和世界經濟形勢，暴露出全球價值鏈的脆弱，局部地區(qū)存在“逆全球化”風險；近期印度、越南、巴西等國家出臺了限制糧食出口的措施，疊加非洲蝗災等，非疫情因素對經濟也出現擾動。另外，我國宏觀杠桿率在短期內也有所上升，未來應堅持底線思維，做好較長時間應對外部環(huán)境變化的思想準備和工作準備。

　　金融委會議指出，當前我國疫情防控面臨外防輸入、內防反彈的形勢，又處于復工復產的關鍵階段，指出宏觀經濟面臨多重風險，在受到疫情沖擊明顯的背景下，重新提出“加大逆周期調節(jié)力度”多舉措支持復產復工，推動經濟社會發(fā)展秩序恢復常態(tài)。未來更加積極的財政政策及更加靈活適度的貨幣政策將從總量和結構同時入手，持續(xù)發(fā)力。

　　在貨幣政策方面，加大總量投入，發(fā)揮結構性貨幣政策作用。一是降息。隨著“OMO—MLF”下調20BP，4月20日商業(yè)銀行一年期LPR報價大概率也會下調15BP-20BP，5年期LPR也可能作出相應調整，從而降低實體經濟融資成本。二是降準。目前我國中小銀行存款準備金率已降至6%，但是我國商業(yè)銀行綜合存款準備率依然在9%-12.5%，存在進一步全面降準空間。三是結構性貨幣政策工具持續(xù)發(fā)力。再貸款再貼現政策剛剛實施，將會覆蓋全國7%-10%的中小微企業(yè)，支持超過200萬家中小微企業(yè)，這些政策將更多資金注入中小企業(yè)，支持二季度社融和M2保持高增長，維持流動性合理充裕。二季度積極財政政策將接力貨幣政策發(fā)力，包括或上調赤字率、加大專項債發(fā)行、發(fā)行特別國債，以及加大對中小企業(yè)的減稅降費力度等。

　　對于當前全球經濟而言，疫情從需求和供給兩端對經濟造成沖擊。從需求端看，航空、旅游休閑、文化娛樂、餐飲聚會等活動大受影響，可選消費品和服務業(yè)需求大幅下降。隨之而來居民收入下降，會進一步抑制需求。從供給端看，疫情導致了國內乃至全球產業(yè)鏈和供應鏈受阻，企業(yè)上中下游之間的產業(yè)鏈難以暢通傳導，國內和國際貿易大幅萎縮，企業(yè)訂單減少。因此，宏觀政策需要在供給和需求兩端發(fā)力。

　　由于海外市場對我國外需行業(yè)和產業(yè)鏈沖擊較大，除了專項債刺激重大民生工程，加大固定資產投資外，還需要多重措施擴內需，刺激消費。目前國內疫情防控取得明顯成效，一些省份通過發(fā)放消費券、補貼等形式刺激居民消費。此外，還需要關注低收入群體的困難，完成2020年精準脫貧攻堅戰(zhàn)，通過一系列措施提升低收入群體的福利水平。

　　需要看到的是，目前形勢與2008年是完全不一樣的，2008年的危機是流動性危機引起，最后傳導到實體經濟，隨著各國央行出手，流動性危機化解，實體經濟隨之恢復，刺激政策的出臺隨之見效�，F在這場危機是因為疫情引起，未來疫情如何演變仍是未知數。在此背景下，政策工具的推出需要有底線思維，為此，經濟政策出臺要考慮的是用政策工具去保就業(yè)和保民生。在產業(yè)方面，需要重點支持的是勞動密集型的產業(yè)和民生相關領域。

　　穩(wěn)定經濟不能單方面過度刺激需求，這會導致債務風險增加，刺激的邊際效用也在遞減。作為轉型中的經濟體，中國經濟趨勢扭轉并不困難，特別是資源配置效率可以快速改善。這次要素市場化改革目的就是在于改善要素配置效率，提升潛在經濟增速。上世紀80年代以來，中國經歷了三輪經濟周期，都是改革周期。次貸危機之后，人口、環(huán)境、資源約束增強，特別是要注意到我國的資源配置效率需進一步提高。

　　供給端以要素市場化改革為抓手，通過土地改革實現農業(yè)集約化生產，提高農業(yè)生產效率，增加農民收入；深化戶籍制度改革，實現勞動力市場流動更加自由，改善勞動力資源配置效率；完善股票和債券市場基礎制度，擴大金融業(yè)對外開放，增加有效金融服務供給；通過技術要素市場改革實現我國人口紅利向工程師紅利的轉變，實現產業(yè)升級；以大數據為代表的信息資源正在逐漸成為重要的生產要素，培育數字經濟新產業(yè)、新業(yè)態(tài)和新模式，推動新一輪技術革命——數字經濟革命發(fā)展�？傊�，我國可以從土地、勞動力、資本、技術、數據等要素市場出發(fā)，深化改革，提升要素配置效率，提高經濟潛在增長率。

　　因此，金融委提出扎扎實實做好自己的事，也就是需求端做好擴內需，穩(wěn)就業(yè)，實實在在提高居民的獲得感；供給端繼續(xù)深化要素市場改革，向改革要定力，從而抓好疫情帶來的產業(yè)升級機遇，實現經濟高質量增長。

（潘向東）