“對(duì)國(guó)有保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效全面實(shí)行三年以上長(zhǎng)周期考核”“從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股”“第二批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)規(guī)模擬定1000億元，春節(jié)前批復(fù)500億元”……一系列具體有力的政策舉措解鎖險(xiǎn)資入市“長(zhǎng)期投資密碼”，正助力險(xiǎn)資釋放投資勢(shì)能，打通險(xiǎn)資入市“任督二脈”。

　　接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的專(zhuān)家認(rèn)為，商業(yè)保險(xiǎn)資金規(guī)模大、來(lái)源穩(wěn)、久期長(zhǎng)，是資本市場(chǎng)重要的長(zhǎng)期資金。完善長(zhǎng)周期考核機(jī)制、提高投資A股規(guī)模和比例、抓緊推動(dòng)第二批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)落地等系列舉措，將改善資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，增加長(zhǎng)期價(jià)值投資者比重，減少市場(chǎng)短期波動(dòng)，提升市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。

　　“三年+”考核機(jī)制落地

　　長(zhǎng)周期考核是提高險(xiǎn)資配置權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)意愿的重要著力點(diǎn)�！皩�(duì)國(guó)有保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效全面實(shí)行三年以上長(zhǎng)周期考核”等舉措將引導(dǎo)險(xiǎn)企更加注重穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、長(zhǎng)線投資，熨平短期市場(chǎng)波動(dòng)。

　　中國(guó)人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》直擊中長(zhǎng)期資金入市堵點(diǎn)痛點(diǎn)，全面構(gòu)建三年期及以上的長(zhǎng)周期考核機(jī)制，推動(dòng)提升權(quán)益資產(chǎn)投資比例，對(duì)于發(fā)揮中長(zhǎng)期資金的資本市場(chǎng)“穩(wěn)定器”“壓艙石”作用、克服市場(chǎng)短期波動(dòng)、促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展具有重要意義。

　　“當(dāng)年度凈資產(chǎn)收益率考核權(quán)重被限定不高于30%，而三年到五年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60%，實(shí)際是在引導(dǎo)國(guó)有保險(xiǎn)公司調(diào)整投資策略。”清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒分析，以往，在短期利益驅(qū)動(dòng)下，保險(xiǎn)公司投資決策可能會(huì)傾向于快進(jìn)快出的項(xiàng)目，追求當(dāng)下賬面的漂亮數(shù)字。而在長(zhǎng)周期考核機(jī)制下，保險(xiǎn)公司會(huì)更愿意布局那些具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的項(xiàng)目，比如對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期孵化投資、對(duì)國(guó)家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目的持續(xù)支持等。

　　中金公司表示，對(duì)于國(guó)有保險(xiǎn)公司考核方式的修正將有助于險(xiǎn)資從更長(zhǎng)周期視角制定投資決策，同時(shí)其他配套措施有助于優(yōu)化資本市場(chǎng)生態(tài)，改善險(xiǎn)資長(zhǎng)期投資回報(bào)，有助于險(xiǎn)資更好地發(fā)揮其長(zhǎng)期資金屬性。

　　數(shù)千億元長(zhǎng)期資金“在路上”

　　在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，大型國(guó)有保險(xiǎn)公司增加A股(含權(quán)益類(lèi)基金)投資規(guī)模和實(shí)際比例也是解鎖保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的重要密碼。據(jù)測(cè)算，從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股，此舉將每年為A股新增數(shù)千億元長(zhǎng)期資金。

　　對(duì)于“力爭(zhēng)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股”這項(xiàng)舉措，中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆表示，含中國(guó)人壽、中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保、中國(guó)太平在內(nèi)的五家國(guó)有大型商業(yè)保險(xiǎn)公司2023年新單保費(fèi)總規(guī)模約1.17萬(wàn)億元，意味著此舉每年或?yàn)锳股新增約3500億元的長(zhǎng)期資金。

　　方正證券非銀金融團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，未來(lái)源自保險(xiǎn)行業(yè)的增量資金規(guī)模或在千億元級(jí)別。以新增保費(fèi)測(cè)算，有望帶來(lái)3700億元至8300億元增量資金；即便以新單保費(fèi)測(cè)算，也有望帶來(lái)1000億元至2200億元增量資金。

　　招商證券非銀分析師鄭積沙測(cè)算，基準(zhǔn)情形下，2025年保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用余額增速約10%，對(duì)應(yīng)規(guī)模約35萬(wàn)億元，若股票和證券投資基金占比提升至14%左右，對(duì)應(yīng)增量約為7000億元，樂(lè)觀情形下該占比和規(guī)模可能進(jìn)一步提升。

　　長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)更靈活

　　為進(jìn)一步推動(dòng)解決保險(xiǎn)公司“長(zhǎng)錢(qián)短配”問(wèn)題，保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)有望更加靈活。

　　此前，證監(jiān)會(huì)會(huì)同財(cái)政部、金融監(jiān)管總局推動(dòng)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)落地，具體由中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)共同出資500億元設(shè)立私募基金投資二級(jí)市場(chǎng)股票，并試點(diǎn)權(quán)益法核算�；�金設(shè)立一年多來(lái)，運(yùn)行比較順利，實(shí)現(xiàn)了效益性、安全性和流動(dòng)性的綜合動(dòng)態(tài)平衡。

　　“在權(quán)益法核算模式下，投資股票的價(jià)格變動(dòng)不直接影響保險(xiǎn)公司當(dāng)期利潤(rùn)，而是根據(jù)被投資公司的凈利潤(rùn)和分紅情況進(jìn)行調(diào)整，有利于保險(xiǎn)資金堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，但該試點(diǎn)目前仍面臨資金規(guī)模有限、協(xié)調(diào)成本較高等問(wèn)題。”中國(guó)銀行研究院研究員劉晨說(shuō)。

　　據(jù)介紹，第二批試點(diǎn)今后在機(jī)制上比第一批試點(diǎn)會(huì)更加靈活，基金可以是單獨(dú)由一家保險(xiǎn)公司發(fā)起設(shè)立，也可以由兩家或者兩家以上的保險(xiǎn)公司聯(lián)合發(fā)起設(shè)立。

　　“第二批試點(diǎn)的規(guī)�，F(xiàn)在擬定1000億元，我們準(zhǔn)備在今后幾天，就是在春節(jié)前，先批500億元，馬上到位，投資股市�！苯鹑诒O(jiān)管總局副局長(zhǎng)肖遠(yuǎn)企說(shuō)。

　　據(jù)悉，已有大型保險(xiǎn)公司就保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)進(jìn)行了可行性研究，并著手申報(bào)，傾向于單獨(dú)發(fā)起設(shè)立私募證券基金。

　　業(yè)內(nèi)人士注意到，2025年開(kāi)年以來(lái)，險(xiǎn)資密集現(xiàn)身私募市場(chǎng)，為中長(zhǎng)線投資布局蓄力。1月份，中國(guó)平安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、海港人壽保險(xiǎn)股份有限公司、陽(yáng)光人壽保險(xiǎn)股份有限公司等保險(xiǎn)公司競(jìng)相參與新設(shè)立私募基金。