日前，中國人民銀行發(fā)布《宏觀審慎政策指引(試行)》(簡稱《指引》)。從我國實際出發(fā)，界定宏觀審慎政策相關概念，闡述宏觀審慎政策框架的主要內(nèi)容，提出實施好宏觀審慎政策所需的支持保障和政策協(xié)調(diào)要求，以提高防范和化解系統(tǒng)性金融風險的能力。此舉意義重大。

　　系統(tǒng)性金融風險是對正常開展金融服務造成重要影響，進而對實體經(jīng)濟乃至經(jīng)濟發(fā)展全局可能產(chǎn)生巨大負面沖擊的金融風險�！吨敢�》明確宏觀審慎政策的目標是防范系統(tǒng)性金融風險，其具備“宏觀、逆周期、防傳染”的基本屬性，在防范化解系統(tǒng)性金融風險方面發(fā)揮著關鍵作用，有助于提高金融體系韌性和穩(wěn)健性，降低金融危機發(fā)生的可能性和破壞性，促進金融體系的整體健康與穩(wěn)定。

　　2008年國際金融危機前，各國普遍采用以控制通貨膨脹為目標的貨幣政策和以資本監(jiān)管為核心的微觀審慎政策。這種政策搭配組合有一定的缺陷，表現(xiàn)為：在防范金融機構個體風險發(fā)展成為系統(tǒng)性風險方面存在空白區(qū)域。由此一來，金融風險在微觀層面不斷積累，并通過金融機構、金融市場擴散或者鏈式傳導，最終可能引發(fā)宏觀層面的系統(tǒng)性金融風險。國際金融危機發(fā)生后，出于防范系統(tǒng)性金融風險的考慮，強化宏觀審慎政策成為全球金融改革的核心內(nèi)容之一。近年來，金融穩(wěn)定理事會、國際清算銀行等主要國際組織就建立健全宏觀審慎政策框架發(fā)布了一系列標準，部分國家探索構建宏觀審慎政策框架。

　　我國在宏觀審慎政策方面也不斷做出相關探索與創(chuàng)新。在政策規(guī)劃層面，“十二五”規(guī)劃、“十三五”規(guī)劃都對構建宏觀審慎政策框架提出要求，第五次全國金融工作會議明確要求建立宏觀審慎管理框架，黨的十九大強調(diào)要健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架。在實踐層面，中國人民銀行在2009年開始研究強化宏觀審慎管理的政策措施，2011年正式引入差別準備金動態(tài)調(diào)整機制，2015年將外匯流動性和跨境資金流動納入宏觀審慎管理范疇，以提高跨境融資便利性，防范跨境資金流動風險。2016年起正式將差別準備金動態(tài)調(diào)整機制升級為宏觀審慎評估(MPA)。此后，我國又結(jié)合實際情況，陸續(xù)將表外理財、同業(yè)存單、綠色金融、普惠小微貸款等納入MPA，并逐步探索建立金融控股公司監(jiān)管、系統(tǒng)重要性銀行監(jiān)管框架。

　　防范化解重大風險仍是重要挑戰(zhàn)。隨著金融創(chuàng)新步伐加快，金融機構類型多樣化發(fā)展，金融市場快速發(fā)展，金融體系順周期加杠桿、跨市場傳播風險、羊群效應等現(xiàn)象也將較為突出，金融系統(tǒng)的脆弱性也隨之逐步增強。就系統(tǒng)性金融風險而言，從時間維度體現(xiàn)為金融杠桿的過度擴張或收縮，風險順周期的自我強化、自我放大；從結(jié)構維度體現(xiàn)為風險跨機構、跨部門、跨市場、跨境傳染。這意味著，防范化解系統(tǒng)性金融風險將更加重要。

　　如何更好發(fā)揮宏觀審慎政策的作用？就宏觀審慎政策自身而言，需進一步完善政策工具，將更廣泛的金融資產(chǎn)、金融機構、金融市場等納入宏觀審慎管理。就其與相關政策配套應用來看，宏觀審慎政策要與貨幣政策、財政政策、產(chǎn)業(yè)政策、信貸政策、微觀審慎監(jiān)管等做好協(xié)同配合。尤應從雙支柱調(diào)控框架的角度考慮，做好宏觀審慎政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，實現(xiàn)價格穩(wěn)定和金融穩(wěn)定。與此同時，還要做好宏觀審慎政策相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)的采集和共享，完善宏觀審慎政策的支持與保障。

　　總之，宏觀審慎政策的理念和實踐屬于新領域，各界對宏觀審慎政策的認識仍在持續(xù)深化，主要經(jīng)濟體的實踐還在不斷發(fā)展。我國也在建立并不斷完善宏觀審慎政策框架，探索完善宏觀審慎政策治理機制�！吨敢�》是建立健全我國宏觀審慎政策框架的重要舉措，對推動形成統(tǒng)籌協(xié)調(diào)的系統(tǒng)性金融風險防范化解體系，促進金融體系和實體經(jīng)濟健康發(fā)展，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展具有積極意義。