日前，中國(guó)人民銀行發(fā)布《宏觀審慎政策指引(試行)》(簡(jiǎn)稱《指引》)。從我國(guó)實(shí)際出發(fā)，界定宏觀審慎政策相關(guān)概念，闡述宏觀審慎政策框架的主要內(nèi)容，提出實(shí)施好宏觀審慎政策所需的支持保障和政策協(xié)調(diào)要求，以提高防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。此舉意義重大。

　　系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)正常開(kāi)展金融服務(wù)造成重要影響，進(jìn)而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)乃至經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局可能產(chǎn)生巨大負(fù)面沖擊的金融風(fēng)險(xiǎn)。《指引》明確宏觀審慎政策的目標(biāo)是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，其具備“宏觀、逆周期、防傳染”的基本屬性，在防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用，有助于提高金融體系韌性和穩(wěn)健性，降低金融危機(jī)發(fā)生的可能性和破壞性，促進(jìn)金融體系的整體健康與穩(wěn)定。

　　2008年國(guó)際金融危機(jī)前，各國(guó)普遍采用以控制通貨膨脹為目標(biāo)的貨幣政策和以資本監(jiān)管為核心的微觀審慎政策。這種政策搭配組合有一定的缺陷，表現(xiàn)為：在防范金融機(jī)構(gòu)個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面存在空白區(qū)域。由此一來(lái)，金融風(fēng)險(xiǎn)在微觀層面不斷積累，并通過(guò)金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)擴(kuò)散或者鏈?zhǔn)絺鲗?dǎo)，最終可能引發(fā)宏觀層面的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生后，出于防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的考慮，強(qiáng)化宏觀審慎政策成為全球金融改革的核心內(nèi)容之一。近年來(lái)，金融穩(wěn)定理事會(huì)、國(guó)際清算銀行等主要國(guó)際組織就建立健全宏觀審慎政策框架發(fā)布了一系列標(biāo)準(zhǔn)，部分國(guó)家探索構(gòu)建宏觀審慎政策框架。

　　我國(guó)在宏觀審慎政策方面也不斷做出相關(guān)探索與創(chuàng)新。在政策規(guī)劃層面，“十二五”規(guī)劃、“十三五”規(guī)劃都對(duì)構(gòu)建宏觀審慎政策框架提出要求，第五次全國(guó)金融工作會(huì)議明確要求建立宏觀審慎管理框架，黨的十九大強(qiáng)調(diào)要健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架。在實(shí)踐層面，中國(guó)人民銀行在2009年開(kāi)始研究強(qiáng)化宏觀審慎管理的政策措施，2011年正式引入差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，2015年將外匯流動(dòng)性和跨境資金流動(dòng)納入宏觀審慎管理范疇，以提高跨境融資便利性，防范跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。2016年起正式將差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制升級(jí)為宏觀審慎評(píng)估(MPA)。此后，我國(guó)又結(jié)合實(shí)際情況，陸續(xù)將表外理財(cái)、同業(yè)存單、綠色金融、普惠小微貸款等納入MPA，并逐步探索建立金融控股公司監(jiān)管、系統(tǒng)重要性銀行監(jiān)管框架。

　　防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)仍是重要挑戰(zhàn)。隨著金融創(chuàng)新步伐加快，金融機(jī)構(gòu)類型多樣化發(fā)展，金融市場(chǎng)快速發(fā)展，金融體系順周期加杠桿、跨市場(chǎng)傳播風(fēng)險(xiǎn)、羊群效應(yīng)等現(xiàn)象也將較為突出，金融系統(tǒng)的脆弱性也隨之逐步增強(qiáng)。就系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)而言，從時(shí)間維度體現(xiàn)為金融杠桿的過(guò)度擴(kuò)張或收縮，風(fēng)險(xiǎn)順周期的自我強(qiáng)化、自我放大；從結(jié)構(gòu)維度體現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)跨機(jī)構(gòu)、跨部門、跨市場(chǎng)、跨境傳染。這意味著，防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)將更加重要。

　　如何更好發(fā)揮宏觀審慎政策的作用？就宏觀審慎政策自身而言，需進(jìn)一步完善政策工具，將更廣泛的金融資產(chǎn)、金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)等納入宏觀審慎管理。就其與相關(guān)政策配套應(yīng)用來(lái)看，宏觀審慎政策要與貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、信貸政策、微觀審慎監(jiān)管等做好協(xié)同配合。尤應(yīng)從雙支柱調(diào)控框架的角度考慮，做好宏觀審慎政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定和金融穩(wěn)定。與此同時(shí)，還要做好宏觀審慎政策相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的采集和共享，完善宏觀審慎政策的支持與保障。

　　總之，宏觀審慎政策的理念和實(shí)踐屬于新領(lǐng)域，各界對(duì)宏觀審慎政策的認(rèn)識(shí)仍在持續(xù)深化，主要經(jīng)濟(jì)體的實(shí)踐還在不斷發(fā)展。我國(guó)也在建立并不斷完善宏觀審慎政策框架，探索完善宏觀審慎政策治理機(jī)制�！吨敢�》是建立健全我國(guó)宏觀審慎政策框架的重要舉措，對(duì)推動(dòng)形成統(tǒng)籌協(xié)調(diào)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解體系，促進(jìn)金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展具有積極意義。