俄烏危機(jī)持續(xù)影響全球資產(chǎn)，市場(chǎng)經(jīng)歷最初的大跌后，股票快速反彈，美股近一周收漲近1%，黃金收跌、油價(jià)接觸高點(diǎn)后出現(xiàn)回撤。

　　油價(jià)會(huì)否繼續(xù)飆漲，美聯(lián)儲(chǔ)是否放緩加息，市場(chǎng)會(huì)走向何方？危機(jī)的演變正不斷促使機(jī)構(gòu)及市場(chǎng)調(diào)整預(yù)期。

　　市場(chǎng)原本擔(dān)憂，若俄羅斯原油供應(yīng)中斷或西方國家限制俄羅斯出口，油價(jià)隨即飆升。正當(dāng)俄烏局勢(shì)演變成一場(chǎng)全面危機(jī)，投資者準(zhǔn)備迎接全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的大幅拋售時(shí)，市場(chǎng)卻突然企穩(wěn)，油價(jià)從高點(diǎn)回撤。

　　今年4月到期布油一度沖破105美元，創(chuàng)下2014年來新高。不過，隨后兩個(gè)交易日，包括股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)止跌回升、黃金等安全資產(chǎn)及原油出現(xiàn)回撤。

　　背后的重要原因是，在俄羅斯對(duì)烏克蘭采取地面行動(dòng)后，美國總統(tǒng)拜登明確表示，現(xiàn)在不會(huì)，將來也不會(huì)在烏克蘭與俄羅斯交戰(zhàn)，也不準(zhǔn)備禁止俄羅斯的石油結(jié)算。

　　目前，對(duì)外制裁措施包括：加大對(duì)俄羅斯銀行和商人進(jìn)行制裁及凍結(jié)資產(chǎn)，阻止其在國外的籌資活動(dòng)，凍結(jié)一條通往德國的110億美元天然氣管道項(xiàng)目，以及限制俄羅斯取得半導(dǎo)體等高科技產(chǎn)品。但俄羅斯央行以及3家商業(yè)銀行均不屑一顧，表示已準(zhǔn)備好措施維穩(wěn)并保護(hù)其客戶利益。

　　現(xiàn)在全球關(guān)注的焦點(diǎn)是，對(duì)俄羅斯的制裁會(huì)如何擴(kuò)大，以及對(duì)油價(jià)為代表的大宗商品價(jià)格走勢(shì)及全球經(jīng)濟(jì)的影響。

　　拜登明確表示，不會(huì)為了懲罰普京而犧牲本國經(jīng)濟(jì)。他表示，對(duì)貨幣結(jié)算的限制將不包括能源支付，這是俄羅斯的一個(gè)重要收入來源。禁止此類銷售可能會(huì)擾亂全球能源市場(chǎng)，造成歐洲能源短缺。他還表示，美國的石油和天然氣公司不應(yīng)該利用沖突借機(jī)提價(jià)，條件允許的情況下釋放更多的石油儲(chǔ)備。這番表態(tài)止住了油價(jià)飆漲。

　　目前，俄羅斯是全球第二大石油出口國，出口額僅次于沙特阿拉伯，其買家不僅包括瑞典、法國等歐洲國家，甚至包括美國。

　　外界一般認(rèn)為，將俄羅斯剔除出環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)(SWIFT)是制裁中最有殺傷力的一招，這就意味終止俄方的美元石油結(jié)算渠道。當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月26日，美國與歐盟、英國和加拿大發(fā)表共同聲明，宣布禁止俄羅斯使用環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)(SWIFT)國際結(jié)算系統(tǒng)。

　　今年1月，美國通脹水平已經(jīng)達(dá)到了7.5%，創(chuàng)下40年來新高，而包括石油等大宗商品價(jià)格在通脹數(shù)據(jù)中占主要構(gòu)成。飆升的油價(jià)將會(huì)直接推高美國現(xiàn)有通脹。

　　根據(jù)高盛的數(shù)據(jù)，石油價(jià)格每上漲10美元，將使美國核心通脹率提高3.5%，總體通脹率提高20個(gè)BP。

　　此外，俄羅斯也是全球最主要的大宗商品輸出國之一，俄烏兩國是全球小麥和玉米的主要供應(yīng)方。數(shù)據(jù)顯示，烏克蘭和俄羅斯加起來占全球小麥貿(mào)易的四分之一以上，玉米的五分之一。俄羅斯還是全球各種化肥的低成本出口國，若其農(nóng)產(chǎn)品及化肥出口中斷，會(huì)促使全球農(nóng)產(chǎn)品成本上升，進(jìn)一步推高通脹。

　　有一些商品唱多者認(rèn)為，原油還會(huì)持續(xù)走高。高盛大宗商品主管杰夫·柯里表示，制裁的不確定性正在創(chuàng)造潛在的供應(yīng)沖擊。柯里表示，即使沒有石油方面的直接制裁，原油價(jià)格也有可能升至每桶125美元。

　　但也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，影響并沒有那么大。瑞銀財(cái)富管理指出，俄羅斯和烏克蘭僅占全球GDP的2%，若不限制購買俄羅斯能源，其影響也可能有限。

　　市場(chǎng)進(jìn)入“猜謎語”環(huán)節(jié)，即猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)究竟在今年會(huì)怎么行動(dòng)，從而進(jìn)一步影響全球資金流動(dòng)。

　　地緣政治沖突造成全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，各國央行一般會(huì)對(duì)收緊銀根持謹(jǐn)慎態(tài)度，甚至扭轉(zhuǎn)預(yù)期適度放松。目前，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏會(huì)否放緩，正越來越不確定。

　　不少機(jī)構(gòu)仍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將保持加息節(jié)奏。德銀認(rèn)為，與歐洲相比，美國是受危機(jī)直接負(fù)面增長影響最小的經(jīng)濟(jì)體，美聯(lián)儲(chǔ)的最終結(jié)論可能更傾向于鷹派。瑞銀預(yù)計(jì)將在3月加息，并認(rèn)為美央行不會(huì)將危機(jī)視為長期事件。

　　但市場(chǎng)的解讀不盡相同，以科技股為主的納斯達(dá)克在連跌3日近5%后，后兩個(gè)交易日又快速拉升收平，資本下注美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)快速收水，交易員正在重新評(píng)估當(dāng)前環(huán)境下公司估值。

　　隨著資金快速回流美國，熱錢正重新涌向打擊最嚴(yán)重的科技行業(yè)，尤其資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)定、基本面強(qiáng)勁的公司，如特斯拉、亞馬遜等個(gè)股近兩日反彈力度都在6%以上。

　　高盛看來，無論風(fēng)險(xiǎn)事件如何迷霧重重，美聯(lián)儲(chǔ)既定的方向不會(huì)受到影響。高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈祖斯分析認(rèn)為，這場(chǎng)沖突對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的任何直接影響都是有限的，因?yàn)槊绹�與俄羅斯和烏克蘭的貿(mào)易聯(lián)系薄弱，能源價(jià)格受影響的程度可能遠(yuǎn)低于歐洲。但哈祖斯也指出，目前的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)還在持續(xù)，企業(yè)面臨的不確定性增加，會(huì)進(jìn)一步拖累美國經(jīng)濟(jì)增長。

　　歷史顯示，過去的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)事件之后，美國銀根很少出現(xiàn)有實(shí)質(zhì)性的緊縮。美國北方信托經(jīng)濟(jì)學(xué)家坦嫩鮑姆指出，更廣泛的沖突會(huì)引發(fā)對(duì)貨幣政策前景的大規(guī)模重新評(píng)估，還有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，危機(jī)事件會(huì)把歐洲及美國經(jīng)濟(jì)，轉(zhuǎn)移到“戰(zhàn)時(shí)狀態(tài)”，導(dǎo)致商品短缺，并進(jìn)一步加大通脹壓力。

　　市場(chǎng)對(duì)后續(xù)趨勢(shì)仍然有較大不確定性擔(dān)憂。美國主動(dòng)投資經(jīng)理人協(xié)會(huì)一項(xiàng)調(diào)查顯示，基金經(jīng)理的包括所有多頭和空頭的風(fēng)險(xiǎn)暴露在近兩周內(nèi)減少了三分之一，相關(guān)敞口降至44% ，為2020年初以來的低位。