落地三年，存續(xù)規(guī)模破千億元，備受關(guān)注的養(yǎng)老理財發(fā)展怎么樣了？

　　2021年9月，原中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點的通知》，選擇“四地四家機構(gòu)”進(jìn)行試點，即工銀理財在武漢和成都、建信理財和招銀理財在深圳、光大理財在青島開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點。當(dāng)年12月，四家試點機構(gòu)正式發(fā)行首批4款養(yǎng)老理財產(chǎn)品。2022年2月，原銀保監(jiān)會將試點范圍擴大至10個城市和11家理財公司。

　　養(yǎng)老理財試點啟動三年來，運行總體平穩(wěn)，養(yǎng)老理財產(chǎn)品已經(jīng)成為當(dāng)前我國最主要的第三支柱養(yǎng)老金融產(chǎn)品之一。金融監(jiān)管總局近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年5月末，累計發(fā)行養(yǎng)老理財產(chǎn)品51只，金額1031億元，投資者合計47萬人。6家理財公司23只產(chǎn)品納入個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品名單，金額45億元，投資者合計41萬人。

　　不過，運行穩(wěn)健的養(yǎng)老理財產(chǎn)品，去年以來十分“低調(diào)”，已有一年多時間未有新產(chǎn)品發(fā)行。記者從中國理財網(wǎng)獲悉，51只產(chǎn)品中，多數(shù)產(chǎn)品為2022年發(fā)行，2023年僅發(fā)行1只產(chǎn)品，即興銀理財發(fā)行的“興銀理財安愉五年封閉3號固收類養(yǎng)老理財”，產(chǎn)品的募集時間為2023年1月10日至1月18日，而2024年尚未有產(chǎn)品發(fā)行。

　　對于養(yǎng)老理財產(chǎn)品發(fā)行陷入“停滯”的原因，業(yè)內(nèi)專家分析認(rèn)為，其可能受到多方面因素影響：一是養(yǎng)老理財產(chǎn)品投資期限長，普遍為5年，甚至有產(chǎn)品期限長達(dá)10年，流動性相對較弱，影響投資者的投資積極性；二是養(yǎng)老理財產(chǎn)品要在維持穩(wěn)健的同時追求較高收益，底層資產(chǎn)選擇范圍有限，難以滿足多樣化投資需求；三是養(yǎng)老理財產(chǎn)品與普通理財產(chǎn)品區(qū)分度不高。

　　對于這一現(xiàn)象，光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示，長期限封閉式的養(yǎng)老理財產(chǎn)品在流動性相對偏低的同時，如果難以給到投資者充分的收益補償，產(chǎn)品吸引力相應(yīng)下降。

　　值得關(guān)注的是，一向以穩(wěn)健著稱的養(yǎng)老理財產(chǎn)品，近一個月以來年化收益率也出現(xiàn)較大波動。來自普益標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)顯示，截至9月5日，51只養(yǎng)老理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為1027.47億元，成立以來年化收益率為2.7372%，而近一月年化收益率為-2.3718%，遠(yuǎn)低于產(chǎn)品在設(shè)立時所呈現(xiàn)的業(yè)績比較基準(zhǔn)。記者查詢中國理財網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，目前養(yǎng)老理財產(chǎn)品整體表現(xiàn)無破凈情況，這些產(chǎn)品設(shè)置的業(yè)績比較基準(zhǔn)下限多數(shù)在5%、甚至5.8%以上，上限則為7%-10%不等。

　　在北京工作的小趙告訴記者，他持有一款五年期固定收益類養(yǎng)老理財產(chǎn)品已有兩年多時間，該產(chǎn)品成立以來的年化收益率為2.66%，但近1月收益率波動較大，年化收益率僅為-4.88%。而產(chǎn)品募集階段展示的業(yè)績比較基準(zhǔn)是5.8%/年-8.0%/年。

　　“業(yè)績比較基準(zhǔn)不構(gòu)成對理財產(chǎn)品收益的承諾，但實際年化收益率和我的心理預(yù)期差距比較大，而且養(yǎng)老理財產(chǎn)品封閉期限比較長，我怕萬一急用錢不敢投資太多�！毙≮w的顧慮其實也是不少投資者共同的心聲，而業(yè)界也一直有對于優(yōu)化養(yǎng)老理財制度安排的呼聲。

　　近期，金融監(jiān)管總局在一則答復(fù)中對于提升養(yǎng)老理財產(chǎn)品流動性、豐富長期限產(chǎn)品供給、完善收益平滑基金等風(fēng)險保障機制等熱點話題作出回應(yīng)。金融監(jiān)管總局要求，試點理財公司堅持養(yǎng)老理財產(chǎn)品審慎投資運作，包括但不限于采取科學(xué)合理、成熟穩(wěn)健資產(chǎn)配置策略，審慎投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，完善收益平滑基金等風(fēng)險保障機制，實施非母行第三方獨立托管等，以此促進(jìn)養(yǎng)老理財產(chǎn)品穩(wěn)健運行。同時，將探索研究提升養(yǎng)老理財產(chǎn)品流動性的機制安排，滿足投資者流動性需求；積極支持試點理財公司在依法合規(guī)、風(fēng)險可控前提下，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品形態(tài)，增加10年期以上長期限產(chǎn)品供給。

　　對此，王一峰表示，具有養(yǎng)老特征的資管產(chǎn)品跟大眾理財產(chǎn)品最大的區(qū)別就是，前者需要針對目標(biāo)客群生命周期、風(fēng)險偏好等因素，更好地匹配不同客群的養(yǎng)老資產(chǎn)配置需求。增加10年期以上長期限養(yǎng)老理財產(chǎn)品供給具有積極意義，一方面能更加契合中青年客戶的養(yǎng)老投資需求，另一方面拉長期限有助于理財公司中長期投資布局，提升權(quán)益資產(chǎn)的配置以博取收益增強，并通過跨周期安排降低短期市場波動影響，實現(xiàn)更穩(wěn)健的綜合投資回報。

　　當(dāng)然，目前我國金融投資者對短期限產(chǎn)品投資偏好更強，在積極支持理財公司增加10年期以上長期限產(chǎn)品供給的同時，優(yōu)化產(chǎn)品流動性機制安排，打消投資者對于資金流動性方面的顧慮，也具有客觀必然性。目前養(yǎng)老理財產(chǎn)品已普遍建立提前贖回機制。投資者罹患重大疾病等情形時，可以按照理財產(chǎn)品銷售文件約定辦理提前贖回。

　　王一峰建議，一方面，可以在現(xiàn)有流動性機制安排的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步探索優(yōu)化現(xiàn)金分紅、柔性贖回條款的安排，幫助客戶更好實現(xiàn)長期投資與流動性需求的平衡；另一方面，隨著金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的進(jìn)一步完善，可嘗試探索特定條件下對養(yǎng)老理財產(chǎn)品進(jìn)行質(zhì)押、轉(zhuǎn)讓等操作的可行性。